در همه جا ذوب ناپایداری با فرا رسیدن سخنرانی پاول در جکسون هول

یک آرامش فراگیر بر روی دسته‌های دارایی حاکم شده است در حالی که معامله‌گران به آینده اقدام فدرال رزرو نگاه می‌کنند. None سخنرانی رئیس جروما پاول در سمپوزیوم سالانه جکسن هول که برای تاریخ ۲۱ تا ۲۳ اوت برنامه‌ریزی شده است.

بیتکوین (بیت‌کوین) نوسان ضمنی ۳۰ روزه، که توسط شاخص‌های BVIV و DVOL ولکس و دریبیت اندازه‌گیری می‌شود، در ماه‌های اخیر به شدت کاهش یافته و هفته گذشته در حدود ۳۶٪ که نزدیک به پایین‌ترین سطح دو ساله است، در نوسان بود، طبق داده‌های تریدینگ‌ویو.

به طور مشابه، شاخص نوسانات طلا CME (GVZ) که نوسانات ۳۰ روزه مورد انتظار بازدهی برای ETF سهام طلا SPDR را تخمین می‌زند. (GLD) بیش از نصف در چهار ماه گذشته کاهش یافته و به 15.22٪ رسیده است—پایین‌ترین سطح خود از ژانویه.

شاخص MOVE که نوسان ضمنی 30 روزه اوراق قرضه دولتی را دنبال می‌کند، اخیراً کاهش یافته و به پایین‌ترین سطح 3.5 ساله خود یعنی 76% رسیده است.

در همین حال، VIX که به طور گسترده به عنوان “معیار ترس” وال استریت شناخته می‌شود، هفته گذشته به زیر ۱۴٪ سقوط کرد که به طور قابل توجهی از اوج‌های اوایل آوریل نزدیک به ۴۵٪ کاهش یافته است. یک مشابه فشرده‌سازی حجم در نمایش داده می‌شود جفت‌های اصلی ارزی مانند یورو/دلار آمریکا.

نرخ‌ها هنوز ‘بالا’ هستند

کاهش چشمگیر نوسانات در دارایی‌های اصلی در حالی رخ می‌دهد که انتظار می‌رود بانک‌های مرکزی، به‌ویژه فدرال، کاهش نرخ‌ها را از محدوده‌ی محدودکننده ارائه دهند، نه در میانه‌ی یک بحران.

بیشتر اقتصادهای بزرگ در حال کاهش از سطوح فوق‌العاده پایین یا اضطراری نیستند، مانند آنچه پس از بحران مالی یا در دوران COVID مشاهده کردیم. آن‌ها از قلمروrestrictive کاهش می‌دهند، به این معنی که نرخ‌ها هنوز به اندازه کافی بالا هستند تا رشد را کند کنند و در بسیاری از موارد، نرخ‌های واقعی، با احتساب تورم، هنوز مثبت هستند. این تغییر بزرگ از آخرین دورهای کاهش نرخ است و نحوه اجرای مرحله بعدی را تغییر می‌دهد.” ناظر با نام مستعار Endgame Macro بر روی X یادداشت شد توضیح در مورد روند صعودی در تمام دارایی‌ها، از جمله ارزهای دیجیتال و بازارهای سهام.

بر اساس ابزار FedWatch CME، انتظار می‌رود که فدرال رزرو در سپتامبر نرخ‌ها را به میزان ۲۵ واحد پایه کاهش دهد و چرخه تسهیل را پس از یک وقفه هشت ماهه از سر بگیرد. غول بانکداری سرمایه‌گذاری جی‌پی‌مُرگان انتظار دارد هزینه وام‌گیری معیار تا انتهای سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ به ۳.۲۵%-۳.۵% کاهش خواهد یافت که کاهشی معادل ۱۰۰ واحد پایه از ۴.۲۵% فعلی است.

به گفته برخی ناظران، پاول می‌تواند زمینه‌سازی برای تسهیل جدیدی را در این سخنرانی در جکسون هول انجام دهد.

“مسیر به سوی کاهش نرخ ممکن است ناهموار باشد، همانطور که در دو سال گذشته شاهد آن بودیم، جایی که بازارها برای کاهش نرخ مشتاق بودند و گاهی ناامید شدند که فدرال رزرو این کاهش را ارائه نکرده است. اما ما معتقدیم که جهت حرکت نرخ‌ها احتمالاً پایین‌تر خواهد ماند.” آنگلو کورتکافاس، یک استراتژیست ارشد سرمایه‌گذاری جهانی در ادوارد جونز، در یک پست وبلاگی در جمعه گفت.

“با رکود تورمی و فشارهای بازار کار که روز به روز بیشتر می‌شود، تعادل ریسک‌ها ممکن است به زودی به سمت اقدام خم شود. سخنان آینده پریس پاول در جکسون هول می‌تواند انتظارات بالای کنونی را تأیید کند که پس از یک توقف هفت‌ماهه، کاهش نرخ‌ها در سپتامبر دوباره شروع خواهد شد.” جونز اضافه کرد.

به عبارت دیگر، کاهش نوسان در کلاس‌های دارایی احتمالاً منعکس‌کننده توقعات برای سیاست پولی آسان و ثبات اقتصادی است.

بازارهاToo راضی هستند؟

با این حال، مخالفان ممکن است آن را نشانه‌ای بدانند که بازارها بسیار خوش‌بین هستند، زیرا تعرفه‌های تجاری رئیس‌جمهور دونالد ترامپ تهدیدی برای رشد اقتصادی به شمار می‌روند و جدیدترین داده‌ها به تورم پایدار اشاره دارد.

فقط نگاهی به سطوح قیمت برای بیشتر دارایی‌ها، از جمله BTC و طلا بیندازید: همه آنها در بالاترین سطح تاریخی خود هستند.

آکادمی تجارت پروسپرت، اسکات باور هفته گذشته استدلال کرد در یک مصاحبه با شبکه شواه، اشاره شد که نوسانات پس از دور اخیر داده‌های اقتصادی بسیار پایین است و عدم قطعیت بیشتری در افق به چشم می‌خورد.

استدلال برای خودراضی بودن بازار وقتی اعتبار پیدا می‌کند که در پس‌زمینه‌ی بازارهای اوراق قرضه مشاهده شود، جایی که اسپرد اوراق قرضه شرکتی به پایین‌ترین سطح خود از سال 2007 رسید. این موضوع موجب شد که تحلیلگران گلدمن ساکس به مشتریان خود درباره‌ی خودراضی بودن هشدار دهند و از پوشش‌های مالی استفاده کنند.

“منابع کافی از ریسک‌های نزولی وجود دارد که نشان‌دهنده نگه‌داری برخی از پوشش‌ها در پرتفوی‌ها باشد”، استراتژیست‌های گلدمن به رهبری لطفی قروئی در یادداشتی تاریخ 31 ژوئیه نوشتند. بر اساس بلومبرگ .

«رشد می‌تواند بیشتر از انتظار به سمت پایین شگفت‌زده کند»، فشارهای ضد تورمی ممکن است کاهش یابد یا نگرانی‌های جدید درباره استقلال فدرال ممکن است سبب فروش شدید در بازده‌های بلندمدت شود.

در هر صورت، ناپایداری به سمت میانگین بازمی‌گردد، به این معنی که دوره‌های ناپایداری کم معمولاً زمینه را برای بازگشت به شرایط پر نوسان فراهم می‌کنند.